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【阛阓不雅点】 上周传媒（申万）指数举座高潮1.70%，同期沪深300 指数举座高潮0.56%，板块跑赢沪深300 指数1.14%，位列总共板块第14 位。咱们以为2024 年的传媒板块契机将围绕AI 产业以及个股变化张开。 港股方面，上周恒生科技指数高潮6.80%，恒生科技当今仍有估值性价比，咱们以为跟着基本面回暖、现款流改善、分成派息普及，估值诞生行情有望执续，忽视蔼然快手、网易、好意思团、腾讯、哔哩哔哩等。 【本周想考】 AI 嗜好视频、追随酬酢两大欺骗标的。国表里AI 模子/居品执续发布/更新，咱们瞻望Q2~Q3 国内有望执续推出新的AI 细分模子/欺骗，在追逐的同期剖析“居品化”上风。1）AI 视频：近日生数科技蚁合清华大学发布中国首个永劫长、高一致性、高动态性视频大模子Vidu。国内各大厂商加快追逐Sora值得期待。2）AI 追随酬酢：以星野（Talkie）为代表的心情追随AI 酬酢居品在内行限度内进展亮眼，是当今C 端AI 居品交易化推动较快的标的之一。忽视积极追踪AI 居品的B 端交易化进展、C 端用户量增长以及近期重心居品发布节拍。忽视蔼然：1）IP：上海电影/中文在线/阅文集团/掌阅科技等；2）影视：万达电影/色泽传媒/华策影视/慈文传媒/横店影视/博纳影业/百纳千成等；3）版权：中广天择/捷成股份/华数传媒/海看股份等；4）酬酢：汤姆猫/芒果超媒/昆仑万维/盛天收罗等。 五一档大盘进展较好，量增孝顺主要增长。限度5 月4 日24:00，24 年五一档前四日（共5 天）终了票房（含作事费）13.41 亿元（YOY+2.21%）。凭证猫眼专科版预测24 年五一档瞻望终了票房15.37 亿元，有望成为影史五一档总票房第二名。量价拆分看，24 年五一档前四日终了不雅影东说念主次0.33 亿东说念主（YOY+1.39%），日均不雅影东说念主次为0.08 亿东说念主（YOY+10%），不雅影需求执续繁盛；平均票价（含作事费）为40.4 元，同比基本执平。 游戏板块：有望出现估值诞生。面前游戏板块估值处于核心以下，忽视蔼然头部公司和高景气细分赛说念（出海&小游戏）公司的估值诞生契机，港股头部游戏公司已来源开启估值诞生。A 股忽视蔼然巨东说念主收罗（《王者征程》小游戏放量，面前已至畅销榜第12 名）、神州泰岳、恺英收罗等。H 股推选网易、腾讯。 【投资忽视】 国有出书：可攻可守优质标的，忽视积极蔼然课后作事/研学等新业态。咱们以为所得税对功绩影响已阅历一轮消化，对后续板块进展愈加乐不雅。忽视蔼然两大标的1）新业务布局积极，推选南边传媒，忽视蔼然中文传媒、山东出书（研学布局积极，新铧文旅集团23H1 终了营收0.99 亿元，创历史同期最佳水平；此外23H1 公司收购山东红叶旅行社布局成东说念主中高端旅行）、皖新传媒等；2）高股息红利标的，忽视蔼然中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出书、新中文轩等。 AI 时期产业化趋势执续朝上，GPT 多模态更新及AI 欺骗多标的落地预期较强。AI 和说明注解自然适配，多轮对话、多讲话长入等材干无需历程非凡训诲和调试，容易落地；且说明注解行业阛阓空间大，家长付费意愿强，交易场景明晰。重心推选南边传媒（同期具备渠说念逻辑和居品逻辑），忽视蔼然皖新传媒、佳发说明注解、世纪天鸿、新东方、好曩昔等。 影视院线：五一档再次考证优质供给下不雅影需求繁盛，看好供需双端运转下行业景气度朝上。此外，AI+视频催化箝制，电影为显着受益标的，忽视蔼然 1）院线与在线票务龙头：万达电影（出品《维和防暴队》）、横店影视（出品《九龙城寨之围城》）、猫眼文娱（出品《死路狂费钱》）、上海电影等；2）优质实质出产商：色泽传媒、博纳影业、中国电影（出品《死路狂花 钱》）、百纳千成等。 【投资忽视-互联网】 互联网告白：凭证已有公司财报，23Q4 行业执续复苏，电商告白增速>非电商告白增速，24 年应赓续重心理切主流告白类型（电商内轮回、短视频和酬酢）的增速变化。咱们瞻望24 年实质类平台告白收入增速：小红书>bilibili>抖音>快手>爱奇艺；往来类平台中，瞻望告白增速拼多多>好意思团>阿里巴巴>京东>唯品会。 腹地生计/到店/外卖：23 年行业beta 强复苏，带动腹地生计、餐饮、酒旅等业务高增，24 年宏不雅经济仍有不细目性+23 年高基数，增速或放缓。外卖的劳能源阛阓骑手供给富余、用户补贴或有加多但竞争表情瞻望不会恶化，详尽谈判瞻望好意思团外卖单均利润仍可保管沉稳。 电商：行业发展增速放缓，蔼然出海、直播电商等结构性契机。出海方面需蔼然内行策略风险，同期挖掘中东、欧洲等地区后劲，在宏不雅可能承压的配景下仍看好“价钱力”策略。忽视蔼然拼多多、阿里巴巴、京东。 风险教唆：疫情出现反复，传媒、说明注解、互联网策略监管策略再次趋严，部分公司功绩进展不足预期，用户破费材干复苏不足预期。
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